锂电材料综合龙头璞泰来(2)

因为涂布机的作用对象就是正负极材料和隔膜，所以涂布机可以检验负极材料和涂布隔膜是否符合电池厂加工要求，而负极材料和隔膜业务可以为涂布机的设计及制造提供经验。公司在不同业务上积累的经验可以对各项业务起到正向促进作用。

2020年公司通过引入技术团队、收购资产等方式完成了对锂电设备业务平台的构建，初步形成包括涂布机、注液机、卷绕机、氦检机、化成分容设备、补锂设备等在内的前中后段核心设备产品体系，并入股东莞超鸿，形成了对电池紧密叠片技术的突破。

公司于2021年3月4日公告拟投资不超过140.8亿元建设负极、隔膜和陶瓷粉体三个项目，三个项目均分阶段实施，计划2025年实现全面达产。

1）负极：拟投资不超过80亿元建设20万吨负极材料和石墨化一体化项目，项目分两期实施建设，预计于2023年完成一期10万吨产能建设，于2025年完成二期10万吨产能建设；

2）隔膜：拟投资不超过60亿元建设20亿平方米基膜和涂覆一体化项目，项目分三期实施建设，预计于2023年完成一期4亿㎡产能建设，于2024年完成二期8亿㎡产能建设，于2025年完成三期8亿㎡产能建设；

3）陶瓷粉体：拟投资不超过0.8亿元建设1万吨陶瓷粉体项目，项目分两期实施建设，预计于2022年完成一期4,000吨产能建设，于2025年完成二期6,000吨产能建设。

若募投项目全部投建完毕，预计到2025年底，公司负极和石墨化产能均将达到35万吨，涂覆产能将达到33亿平，基膜产能将达到23亿平，其中负极和涂覆产能在未来5年将增加3倍，5年CAGR将达到32%，可以匹配未来5年全球电动车需求的增长。

从规划项目来看，公司未来将专注于“负极-石墨化”及“涂覆-基膜-涂布机-涂覆材料”两大业务条线，充分利用自身业务之间的协同效应，将公司打造成“负极+涂覆隔膜”一体化的锂电材料平台，备足产能，迎接下一个5年。

一、锂电材料综合龙头

璞泰来成立于2012年；2011 年切入负极材料领域；2013 年收购深圳嘉拓进入涂布设备领域；2014 年通过东莞卓高进军涂覆隔膜市场；2015 年收购东莞卓越进入铝塑膜领域；2016 年收购上海月泉，立足自产优质基膜；2017年上交所上市。

二、业务分析

2015-2020年，营业收入由9.23亿元增长至52.81亿元，复合增长率41.74%，2020年实现营收同比增长10.05%，2021Q1实现营收同比增长112.43%至17.39亿元；归母净利润由0.99亿元增长至6.68亿元，复合增长率46.50%，2020年实现归母净利润同比增长2.54%，2021Q1实现营收同比增长260.21%至3.35亿元；扣非归母净利润由1.22亿元增长至6.24亿元，复合增长率38.60%，2020年实现扣非归母净利润同比增长2.98%，2021Q1实现营收同比增长277.66%至3.13亿元；经营活动现金流由-0.46亿元增长至6.94亿元，2020年实现经营活动现金流同比增长41.42%，2021Q1实现营收同比增长183.45%至4.42亿元。

分产品来看，2020年负极材料实现营收同比增长18.84%至36.28亿元，占比68.89%，毛利率增加4.23pp至31.09%；锂电设备实现营收同比下降32.73%至4.64亿元，占比8.82%，毛利率减少0.38pp至26.97%；基膜及涂覆隔膜实现营收同比增长16.57%至8.10亿元，占比15.38%，毛利率减少4.82pp至42.25%；铝塑包装膜实现营收同比增长22.54%至9287.03万元，占比1.78%，毛利率增加1.46pp至24.12%；纳米氧化铝实现营收同比增长136.14%至1699.53万元，占比0.32%，毛利率减少2.17pp至49.00%；石墨化加工实现营收同比下降5.59%至2.44亿元，占比%4.63，毛利率减少7.35pp至11.84%；其他实现营收同比增长9.94%至967.06万元，占比0.18%，毛利率增加2.06pp至31.49%。

文章来源：《功能材料与器件学报》 网址: http://www.gnclyqjxb.cn/zonghexinwen/2021/0416/724.html

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